Acht Originaltexte zur Geldpolitik der Schweizerischen Nationalbank (SNB)

Zur Vertiefung des Fachtexts «Geldpolitik» aus dem gleichnamigen Modul hat Iconomix acht Originaltexte – Studien, Referate und Auszüge aus SNB Publikationen – ausgewählt. Die acht Texte werden nachfolgend kurz eingeführt und in den Kontext gesetzt. Im Anschluss daran folgt die Liste mit den Links samt Kurzbeschreibung.

Artikel 99 der Bundesverfassung beauftragt die Schweizerische Nationalbank, als unabhängige Zentralbank die Geld- und Währungspolitik im Gesamtinteresse des Landes zu führen. Das Nationalbankgesetz konkretisiert diesen Auftrag als die Gewährleistung der Preisstabilität unter Berücksichtigung der konjunkturellen Entwicklung. Das geldpolitische Konzept der Nationalbank definiert die Preisstabilität und beschreibt die Kommunikation geldpolitischer Entscheide. Genauere Informationen zu diesem Thema liefern das Kurzportrait und der Fachartikel The Swiss National Bank’s monetary policy concept.

Konjunktur- und Preisentwicklung sind in kleinen offenen Volkswirtschaften wie der Schweiz stark vom Geschehen im Ausland geprägt. Auch der Wechselkurs spiegelt die wirtschaftlichen Verhältnisse im In- und Ausland. Die Quartalsheftstudie 1/2020 erklärt den Zusammenhang zwischen dem Frankenwechselkurs und dem heimischen und ausländischen Zinsniveau.

Der Franken ist eine sichere Währung und wertet sich deshalb in Krisenzeiten auf. Vor der globalen Finanzkrise 2007/08 konnte die SNB Aufwertungsdruck mit Zinssenkungen begegnen, um so Frankenanlagen weniger attraktiv zu machen. Mit der Finanzkrise ging das globale Zinsniveau, das schon in den Jahrzehnten zuvor gesunken war, nochmals zurück. Die grossen Zentralbanken, unter ihnen die SNB, griffen deshalb zu unkonventionellen geldpolitischen Instrumenten. Die unkonventionelle Geldpolitik wird in zwei Reden von Thomas Jordan erklärt: In einer Rede von 2016 und in einer Rede von 2020.

Neben der Bereitschaft, bei Bedarf am Devisenmarkt zu intervenieren, beruhte die Geldpolitik der Nationalbank zwischen Anfang 2015 und Mitte 2022 auf dem Negativzins. Dieser Zins wird auf Sichtguthaben erhoben, welche die Banken bei der Nationalbank halten. Die Nationalbank gewährte den Banken Freibeträge, um die Kosten des Negativzinses möglichst gering zu halten. Ein Artikel aus Die Volkswirtschaft vom Oktober 2020 erläutert die Wirkungsweise des Negativzinses auf den Bankensektor.

Vor dem Hintergrund dieser Entwicklungen unterzog die SNB ihr geldpolitisches Konzept, also den Rahmen für die geldpolitische Entscheidungsfindung, im Jahr 2022 einer umfassenden Überprüfung. Warum sich das Konzept auch in schwierigen Situationen als robust erwiesen hat und welche Änderungen vorgenommen wurden, erfahren Sie in einem Artikel aus Die Volkswirtschaft vom Dezember 2023.

Im Sommer und Herbst 2022 erhöhte die Nationalbank ihren Leitzins in zwei Schritten auf 0,5%. Damit beendete sie in der Schweiz die Ära der Negativzinsen. Gleichzeitig passte die SNB die Umsetzung ihrer Geldpolitik an das Umfeld positiver Zinsen an. Mit dieser Anpassung stellte sie sicher, dass die kurzfristigen besicherten Geldmarktzinsen weiterhin nahe beim SNB-Leitzins liegen. Einzelheiten dazu finden sich in im Quartalsheft vom Juni 2023 .