Sept textes originaux relatifs à la politique monétaire de la Banque nationale suisse (BNS)

Afin d’approfondir l’article spécialisé sur la politique monétaire du module du même nom, Iconomix a sélectionné sept textes originaux (études, exposés et extraits de publications de la BNS). Nous allons vous présenter succinctement ces sept textes dans leur contexte. Vous trouverez à la fin de cette présentation une liste de ces textes accompagnée d’une courte description du contenu de chacun.

L’art. 99 de la Constitution charge la BNS, en sa qualité de banque centrale indépendante, de mener une politique monétaire servant les intérêts généraux du pays. La loi sur la Banque nationale concrétise ce mandat, qui consiste à assurer la stabilité des prix en tenant compte de l’évolution de la conjoncture. La stratégie de politique monétaire de la BNS définit la stabilité des prix et décrit la communication des décisions de politique monétaire. Vous trouverez de plus amples informations à ce sujet dans La Banque nationale suisse en bref et dans l’article spécialisé The Swiss National Bank’s monetary policy concept.

Dans une petite économie ouverte telle que la Suisse, l’évolution de la conjoncture et des prix est fortement influencée par les événements qui se produisent à l’étranger. Les cours de change reflètent également les relations économiques en Suisse et dans le reste du monde. Le Bulletin trimestriel 1/2020 présente les liens entre le cours de change du franc et le niveau des taux d’intérêt en Suisse et à l’étranger.

Le franc est une monnaie refuge, c’est-à-dire qu’il s’apprécie durant les périodes de crise. Avant la crise financière mondiale de 2007/2008, la BNS pouvait contrer la pression à la hausse sur le franc en recourant à des baisses de taux, de façon à rendre les placements dans cette monnaie moins attrayants. Avec la crise financière, le niveau des taux d’intérêt dans le monde entier, qui avait déjà baissé au cours des décennies précédentes, a encore reculé. Pour cette raison, les grandes banques centrales, dont la BNS, ont eu recours à des instruments non conventionnels de politique monétaire. La politique monétaire non conventionnelle est expliquée dans deux discours de Thomas Jordan: l’un prononcé en 2016 et l’autre en 2020.

Du début 2015 au milieu de l’année 2020, la politique monétaire de la Banque nationale était basée non seulement sur la disposition à intervenir au besoin sur le marché des changes, mais également sur le taux d’intérêt négatif. Ce taux est appliqué aux avoirs à vue que les banques détiennent à la BNS. La Banque nationale accorde aux banques des montants exonérés afin de limiter autant que possible les coûts induits par les taux d’intérêt négatifs. Un article tiré de La Vie économique d’octobre 2020 explique le fonctionnement du taux d’intérêt négatif sur le secteur bancaire.

À l'été et à l'automne 2022, la Banque nationale a relevé son taux directeur en deux étapes pour le porter à 0,5%. Cela a mis fin à l'ère des taux d'intérêt négatifs en Suisse. Dans le même temps, la BNS a adapté la mise en œuvre de sa politique monétaire au contexte de taux d'intérêt positifs. Ce faisant, elle a veillé à ce que les taux d'intérêt garantis à court terme du marché monétaire restent proches du taux directeur de la BNS. Vous trouverez plus de détails dans les remarques introductives d'Andréa M. Maechler lors de la conférence de presse de la BNS du 22 septembre 2022.