iconomix - Geldschöpfung http://www.iconomix.ch/de/

In verschiedenen Blog-Beiträgen zum Thema Eigenkapital der SNB stellt Herr Meyer seine Sicht der Dinge dar. Viele seiner Darstellungen zum Wesen einer Zentralbank und zu gewissen zentralbankspezifischen Vorgängen sind korrekt.

Allerdings weichen seine Ausführungen in mehreren Punkten von den Artikeln ab, die von iconomix zur Verfügung gestellt werden. Der Grund der Meinungsdifferenzen ist, dass (z.B. im längeren Beitrag „Banknoten sind Schuldscheine der SNB“) ein zentraler Aspekt fehlt und deshalb falsche Schlüsse gezogen werden: Die Banknoten sind gesetzliches Zahlungsmittel der Schweiz, mit allen daraus erwachsenden Konsequenzen. Zu den gesetzlichen Zahlungsmitteln gehören im Übrigen gemäss dem Bundesgesetz über die Währung und Zahlungsmittel (WGZ) neben den Banknoten auch die vom Bund ausgegebenen Münzen und die auf Franken lautenden Sichtguthaben bei der Nationalbank.

Eine Banknote kann daher nicht einfach einer Obligation (einem „Schuldschein“) gleichgesetzt werden. So fehlt beispielsweise ein Verfall- resp. Rückzahlungsdatum oder das Anrecht, die „Schuld“ durch etwas anderes zu ersetzen: Eine Banknote kann nur in die gleiche oder eine andere Form von gesetzlichen Zahlungsmitteln umgetauscht werden. Aus diesem wichtigen Unterschied zwischen gesetzlichen Zahlungsmitteln und „normalen Schuldscheinen“ ergeben sich entsprechend andere Schlussfolgerungen als von Herrn Meyer vorgeschlagen. Stellvertretend sei nur eine genannt: Dass Banken ihre Giroguthaben (also die gesetzlichen Zahlungsmittel) tiefer bewerten müssen, wenn die Nationalbank negatives Eigenkapital ausweist, ist nicht korrekt. Im von Herrn Meyer zitierten Art. 960 OR wird in Abs. 1 klar festgehalten: „Inventar, Betriebsrechnung und Bilanz sind in Landeswährung aufzustellen.“ Das Giroguthaben einer Geschäftsbank, beispielsweise 500 Mio. Franken, wird per Definition immer 500 Mio. Franken sein, und es braucht somit keine Anpassung der Bewertung.

Herr Jordan hat in seinem Referat viele der in den Beiträgen angesprochenen Aspekte eingehend behandelt.

SNB Kommunikation

Notenbankgeld wird auf der Passivseite der SNB-Bilanz verbucht. Notenbankgeld - egal ob Banknoten oder Giroguthaben der Geschäftsbanken bei der SNB - sind also nichts anderes als Schulden der SNB gegenüber der Volkswirtschaft (genüber den Konsumenten im Fall von Banknoten bzw. gegenüber den Banken im Fall von Giroguthaben). Die Devisenkäufe der Schweizerischen Nationalbank in den vergangenen zwei Jahren wurden nicht über das Drucken von Banknoten, sondern mit Giroguthaben der Geschäftsbanken finanziert. Oder anders formuliert. Was die SNB als "Versorgung der Wirtschaft mit Liquidität" bezeichnet ist in Tat und Wahrheit eine Veschuldung der SNB bei der Wirtschaft. Das beweist die Notenbank-Bilanz. Die "Zeitbombe" ist nun die: Sollte der Wert der Devisen fallen und das Eigenkapital der Nationalbank negativ werden, so müssen die Geschäftsbanken ihre Kredite an die SNB entsprechend tiefer bewerten - genauso wie eine Bank einen Hypothekarkredit teilweise abschreiben muss, wenn der Wert des Hauses tiefer gefallen ist als die Höhe der gewährten Hypothek.

Lieber Patrik Tschudin. Im August 2011 hatte die SNB die Frankenliquidität massiv erhöht, um den stark überbewerteten Franken zu schwächen. Seither befinden sich die Sichtguthaben der Banken bei der Nationalbank auf historisch hohem Niveau. Ein differenzierter Artikel zum Thema war in der F.A.Z. vom 21. Dezember 2011 zu lesen:
http://www.faz.net/aktuell/finanzen/vergroesserung-der-geldmengen-der-groesste-suender-ist-die-schweiz-11575302.html
Für die Wirkungen der Geldpolitik auf Konjunktur und Preise sind die Geldaggregate M1, M2 und M3 aussagekräftiger als die Notenbankgeldmenge. Das aktuelle Quartalsheft 4/2011 der SNB informiert über deren Entwicklung (Kapitel 5.5 Geld- und Kreditaggregate):
http://www.snb.ch/de/iabout/pub/oecpub/quartbul/id/pub_quartbul_overview
Manuel Wälti, SNB

Die Zeitung "Die Welt" titelt am 15.12.: "Selbst in der Schweiz ist das Ersparte in Gefahr" und spricht von der durch Geldschöpfung massiv ausgeweiteten Notenbankgeldmenge (Juli 2011: 77 Mrd, Oktober 242Mrd.) als einer "Zeitbombe":
http://www.welt.de/finanzen/article13769582/Selbst-in-der-Schweiz-ist-das-Ersparte-in-Gefahr.html
Was ist Ihre Reaktion auf diese Interpretation der "Welt"?