Tendances conjoncturelles, automne 2025
Le Groupe d’experts de la Confédération pour les prévisions conjoncturelles publie chaque trimestre ses
Les prévisions pour l’automne ont été publiées le 16 octobre 2025 dans un communiqué de presse du SECO
Dans le présent article spécialisé avec exercices pratiques, Iconomix rédige un résumé à partir d’extraits de la publication de 26 pages et du communiqué de presse du SECO, tout en suivant la structure ci-après. Le résumé est complété par des questions formulées sous la forme d’exercices et par des propositions de solutions. Les questions d’approfondissement sont signalées par l’icône ✪; elles invitent à la réflexion et font appel à des connaissances qui ne se trouvent pas dans les extraits de texte du SECO.
La Suisse est un petit pays ouvert au marché mondial. Elle est donc fortement exposée aux influences de la conjoncture internationale. C’est pourquoi la première partie est consacrée à la situation économique sur le plan mondial et à l’environnement monétaire. Le contexte national au 2e trimestre 2025 est analysé dans la deuxième partie, et les dernières prévisions conjoncturelles pour 2025 et 2026 sont exposées dans la troisième partie. Enfin, les risques liés à l’évolution économique actuelle et future telle qu’elle ressort des analyses et des prévisions sont expliqués dans la quatrième partie.
Jeu de transparents avec graphiques et tableaux
Le module Tendances conjoncturelles d’Iconomix comprend également un jeu de transparents (PDF) qui regroupe l’ensemble des graphiques et des tableaux de la publication du SECO: les contributions des différents secteurs à la croissance du PIB, l’évolution de l’inflation, ou encore le commerce mondial.
Économie réelle
Au deuxième trimestre 2025, la croissance de l’économie mondiale a été plus forte que prévu. Après un premier trimestre relativement vigoureux, marqué par les effets d’anticipation liés aux craintes d’une hausse des droits de douane aux États-Unis, un net ralentissement était attendu au deuxième trimestre. Dans de nombreux pays, ce ralentissement a été moins fort que prévu.
En Chine, au Royaume-Uni et au Japon, la croissance a été robuste au deuxième trimestre. Bien que le PIB ait légèrement reculé en Allemagne et en Italie, la zone euro, dans son ensemble, a également enregistré une légère croissance. Aux États-Unis, la baisse des importations s’est traduite par une forte croissance au deuxième trimestre, tandis qu’une légère contraction du PIB avait été observée au premier trimestre en raison de la forte hausse des importations.
Cadre monétaire
Dans de nombreux pays, l’inflation est récemment repartie à la hausse, principalement en conséquence de l’augmentation des prix du pétrole. Toutefois, l’inflation sous-jacente, qui exclut les composantes volatiles telles que l’énergie et les produits frais, reste parfois nettement supérieure à la moyenne et a même augmenté dans plusieurs pays ces derniers temps.
Dans la zone euro et en Suisse, le cycle de baisse des taux d’intérêt devrait être terminé pour le moment. Le poids de la dette internationale a encore creusé, du point de vue de la Suisse, l’écart de taux d’intérêt. Depuis l’annonce des nouveaux droits de douane appliqués aux importations suisses aux États-Unis, la pression à la hausse sur le franc s’est quelque peu relâchée.
Exercices pratiques concernant l’environnement international et monétaire
Décrivez brièvement l’évolution de l’économie mondiale au deuxième trimestre 2025. Mentionnez le développement hétérogène des différents espaces économiques.
✪ Le texte du SECO parle «d’effets d’anticipation». Expliquez cette expression et décrivez ses effets à court terme sur l’économie. Indiquez les éléments déclencheurs cités dans le texte pour les effets d’anticipation observés.
✪ Le texte du SECO précise que le poids de la dette internationale a encore creusé, du point de vue de la Suisse, l'écart de taux d’intérêt. Quel est le lien entre le poids croissant de la dette internationale et le niveau des taux d’intérêt sur le plan mondial? Motivez votre réponse.
Produit intérieur brut (PIB)
Au deuxième trimestre 2025, l’économie suisse a enregistré une faible croissance de 0,2% Conformément aux attentes, le deuxième trimestre a été marqué par un mouvement de recul après la forte croissance (+0,8%) du trimestre précédent.
Production: la valeur ajoutée s’est contractée dans l’industrie et les exportations de marchandises. En particulier, l’industrie chimique et pharmaceutique a enregistré un recul de sa valeur ajoutée en raison de la baisse de ses exportations. Ce repli survient à la suite d’un trimestre de hausse dominé par des effets d’anticipation liés à la politique commerciale américaine. Quant aux autres branches industrielles, leur valeur ajoutée a légèrement diminué au deuxième trimestre, comme au trimestre précédent.
Affectation: la demande intérieure finale, c’est-à-dire les dépenses de consommation des ménages et de l’État ainsi que les investissements, a connu une évolution légèrement positive au deuxième trimestre, ce qui a permis au développement économique national de se stabiliser. Pourtant, à y regarder de plus près, le tableau est contrasté: bien que les ménages et l’État aient consommé davantage, les investissements ont reculé.
Marché du travail
En août 2025, le taux de chômage s’est maintenu à 2,9%, soit à un niveau légèrement au-dessus de celui considéré comme neutre pour la conjoncture.
Inflation
Après un résultat négatif en mai (−0,1%), l’inflation est repassée en territoire positif, mais à faible niveau (août: 0,2%). Les agents énergétiques, notamment, tels que l’électricité et le pétrole, continuent de contribuer négativement à l’inflation.
Exercices pratiques concernant la situation de l’économie suisse
Comment a évolué l’économie suisse au deuxième trimestre 2025?
Exposez brièvement la situation sur le marché du travail en Suisse.
Présentez brièvement l’évolution de l’inflation depuis mai 2025.
✪ Depuis le 7 août 2025, les importations en provenance de Suisse font l’objet de droits de douane de 39% aux États-Unis, contre 10% auparavant, avec quelques dérogations. Expliquez pour quelle raison ces droits de douane supplémentaires représentent une lourde charge pour les branches et les entreprises exportatrices directement concernées.
✪ Le texte du SECO parle d’un niveau de chômage considéré comme «neutre pour la conjoncture». Qu’entend-on par là? Motivez votre réponse.
Produit intérieur brut (PIB)
Dans un tel contexte, il y a lieu de s’attendre à une évolution économique très faible en Suisse au second semestre 2025, voire à une «récession technique», c’est-à-dire deux trimestres de recul du PIB.
Pour l’ensemble de l’année 2025, le groupe d’experts confirme sa précédente prévision de 1,3% alors que l’évolution au second semestre devrait être plus faible que prévu en raison de la nouvelle hausse des droits de douane aux États‑Unis, la croissance du PIB a été légèrement revue à la hausse pour le premier trimestre.
Pour 2026, le groupe d’experts, qui a fortement revu ses prévisions à la baisse, n’attend plus qu’une croissance de 0,9% pour l’économie suisse, soit un taux nettement inférieur à la moyenne (prévision de juin: 1,2%). Cette révision des prévisions est notamment due à l’effet de base résultant du faible second semestre 2025.
Marché du travail
L’évolution économique modérée se reflète également sur le marché de l’emploi: le taux de chômage devrait grimper à 3,2% en 2026, après avoir atteint 2,9% en 2025.
Inflation
Le groupe d’experts revoit légèrement à la hausse sa prévision d’inflation moyenne pour 2025 (0,2%; prévision de juin: 0,1%). En 2026, la moyenne annuelle devrait alors se normaliser à 0,5% (prévision inchangée).
Exercices pratiques concernant les prévisions conjoncturelles suisses
Indiquez brièvement sur quelle croissance du PIB le Groupe d’experts de la Confédération table pour les années 2025 et 2026.
Indiquez brièvement le taux de chômage attendu pendant la période sous revue.
Présentez en quelques mots l’évolution attendue de l’inflation pendant la période sous revue.
✪ Les perspectives économiques de la Suisse se sont assombries du fait de la nette hausse des droits de douane américains. Ceux-ci devraient surtout peser sur les exportations et les investissements. Expliquez comment cette hausse influe sur les exportations et les investissements suisses.
Risque de guerre commerciale
Les incertitudes autour de la politique économique et commerciale internationale et de ses incidences macroéconomiques demeurent considérables, notamment en raison des droits de douane sectoriels annoncés par les États-Unis et l’Union européenne (UE), qui freineraient encore davantage le commerce extérieur. À l’inverse, on pourrait s’attendre à une évolution plus favorable en cas d’accord entre la Suisse et les États-Unis ou de détente sur le front de la politique commerciale internationale.
Dans l’ensemble, ce sont toutefois les risques à la baisse qui dominent actuellement. Une détérioration du contexte international ne peut être exclue.
Risque de corrections sur les marchés financiers
Le risque de corrections sur les marchés financiers reste élevé. De plus, les risques liés à l’endettement international, notamment des États, se sont encore accrus, et les risques bilanciels auxquels font face les institutions financières de même que ceux liés aux marchés immobiliers demeurent.
Risques géopolitiques
Les risques géopolitiques subsistent aussi, en particulier du fait des conflits armés qui sévissent en Ukraine et au Proche-Orient.
En cas de concrétisation des différents risques, il faudrait s’attendre à une nouvelle pression à la hausse sur le franc suisse.
Exercices pratiques concernant les risques
Toute prévision conjoncturelle présente une part d’incertitude. Citez des risques baissiers importants mentionnés dans le texte.
Le texte du SECO mentionne également des risques haussiers. Lesquels?
✪ Lors de crises internationales, les investisseurs recherchent des placements sûrs. Le franc suisse est considéré au niveau mondial comme une monnaie digne de confiance en raison de la stabilité politique et économique de la Suisse. Expliquez comment les tensions internationales influent sur la demande de francs suisses et quelles sont les conséquences sur le cours de change correspondant.
