Politique monétaire: mise en œuvre sur le marché monétaire
Les exercices pratiques suivants vous aident à mieux comprendre et à approfondir les interconnexions expliquées dans la vidéo «Monetary Policy: Implementation in the Money Market». Ils se fondent sur les exercices pratiques du set d’exercices «Bases».
Une vue d’ensemble sous forme de graphique des mesures de politique monétaire adoptées depuis la période qui a précédé la crise financière de 2007/2008 jusqu’à nos jours vous aidera à traiter les exercices ci-après.
Veuillez noter que des recherches personnelles sur Internet sont également nécessaires pour résoudre certains exercices.
Nous attirons aussi votre attention sur le fait que le terme «monnaie de banque centrale» est abrégé «MBC».
Environnement caractérisé par une faible quantité de MBC avant la crise financière de 2007/2008
Comment fonctionnait la mise en œuvre de la politique monétaire sur le marché monétaire avant la crise financière de 2007/2008, à une époque marquée par une faible quantité de MBC: comment la BNS pilotait-elle alors les liquidités sur le marché monétaire? Développez votre réponse.
Décrivez l’instrument de politique monétaire que sont les opérations d’open market à l’aide de l’exemple des pensions de titres visant à injecter des liquidités (ou repo pour repurchase agreement). Si nécessaire, faites des recherches sur le site Internet de la BNS (www.snb.ch/fr) sous Services et événements, Services numériques, dans la FAQ ou le glossaire, ou bien sur d’autres sites Internet fiables.
Crise financière 2007/2008
Expliquez pourquoi, du point de vue de la politique monétaire, la crise financière a représenté une période particulièrement délicate. Quelle a été la réaction de la BNS?
Décrivez comment une intervention de la BNS sur le marché des changes (achat ou vente de devises) se répercute sur le marché monétaire et sur les placements en monnaies étrangères de la BNS. Si nécessaire, faites des recherches sur le site Internet de la BNS (www.snb.ch/fr) sous Services et événements, Services numériques, dans la FAQ ou le glossaire, ou bien sur d’autres sites Internet fiables.
Expliquez le mode de fonctionnement du taux d’intérêt négatif de la BNS.
Environnement caractérisé par une grande quantité de MBC après la crise financière de 2007/2008
Pendant et après la crise financière de 2007/2008, la BNS a adopté des mesures non conventionnelles de politique monétaire. Décrivez l’impact de ces mesures sur le niveau de MBC.
En raison de la politique monétaire non conventionnelle, les banques commerciales ont tellement de MBC qu’elles ne doivent plus se tourner vers la BNS pour remplir leurs exigences réglementaires. Dans une telle situation, il n’est plus possible de piloter les taux d’intérêt sur le marché monétaire via l’offre de MBC. La BNS doit au contraire en arriver à rémunérer directement la MBC. La rémunération de la MBC constitue un instrument de politique monétaire.
Expliquez comment la rémunération directe de la MBC permet de piloter directement les taux d’intérêt du marché monétaire. Abordez le rôle de l’arbitrage des prix.
La BNS applique une réduction à la rémunération d’une partie de la MBC. Qu’entend-on exactement par là et quel est l’effet d’une telle «rémunération à deux paliers»? Développez votre réponse.
Si la BNS rémunérait l’intégralité de la MBC au taux directeur de la BNS, il n’y aurait plus d’activité sur le marché monétaire. Expliquez pourquoi et justifiez votre réponse.
Pour que le SARON reste proche du taux directeur de la BNS, celle-ci doit non seulement appliquer la rémunération à deux paliers mais aussi réduire la quantité de MBC (excédentaire) au moyen d’opérations d’open market visant à résorber des liquidités. Pourquoi? Justifiez votre réponse.
À quelles opérations d’open market visant à résorber des liquidités la BNS a-t-elle recourt en complément de la rémunération à deux paliers? Décrivez le mode de fonctionnement de ces opérations.
Les mesures non conventionnelles de politique monétaire telles que les interventions sur le marché des changes jouent-elles encore un rôle aujourd’hui? Justifiez brièvement votre réponse.
Un retour à la situation antérieure, caractérisée par une pénurie structurelle de liquidités, serait-il possible? Décrivez les mesures concrètes qui seraient nécessaires pour qu’un tel retour en arrière soit possible et précisez quelles pourraient en être les conséquences.
