Konjunkturtendenzen Herbst 2025
Die Expertengruppe des Bundes für Konjunkturprognosen publiziert jedes Quartal eine
Die Herbstprognose wurde am 16. Oktober 2025 mit einer Medienmitteilung des SECO präsentiert
Im vorliegenden Fachtext mit Lernaufträgen gibt Iconomix anhand von Auszügen aus der SECO-Medienmitteilung sowie aus der 26-seitigen SECO-Publikation eine knappe Zusammenfassung und ergänzt diese mit Fragen zum Text. Fragen, die mit dem ✪-Icon markiert sind, weisen über den SECO-Text hinaus und laden zum Weiterdenken ein. Sie dienen damit der Vertiefung.
Die Schweiz als kleine, weltmarktorientierte Volkswirtschaft wird stark von der weltwirtschaftlichen Konjunktur beeinflusst. Aus diesem Grund werden im ersten Teil der Zusammenfassung die Lage der Weltwirtschaft und das monetäre Umfeld dargestellt. Im zweiten Teil wird die Wirtschaftslage Schweiz im 2. Quartal 2025 beschrieben. Im dritten Teil wird die aktuelle Konjunkturprognose für die Jahre 2025 und 2026 vorgestellt, und im vierten Teil werden die Risiken der wirtschaftlichen Entwicklung und der Prognose erläutert.
Foliensatz mit Grafiken und Tabellen
Das Modul «Konjunkturtendenzen» von Iconomix umfasst auch einen Foliensatz (PDF) mit allen Grafiken und Tabellen aus der gleichnamigen SECO-Publikation – von den Beiträgen zum BIP-Wachstum der inländischen Endnachfrage über den Welthandel bis hin zur Inflationsentwicklung.
Realwirtschaft
Im 2. Quartal 2025 wuchs die Weltwirtschaft stärker als erwartet. Nach dem verhältnismässig starken Wachstum im 1. Quartal, geprägt von Vorzieheffekten im Zusammenhang mit erwarteten Zollerhöhungen in den USA, war für das 2. Quartal eine deutliche Abschwächung erwartet worden. Diese fiel vielerorts geringer aus als prognostiziert.
In China, im Vereinigten Königreich und in Japan wurde im 2. Quartal ein robustes Wachstum erzielt. Obwohl das BIP in Deutschland und in Italien leicht zurückging, wuchs auch der Euroraum insgesamt leicht. In den USA kam es im 2. Quartal aufgrund rückläufiger Importe zu einem kräftigen Wachstum, nachdem das BIP im 1. Quartal im Zuge stark gestiegener Importe leicht geschrumpft war.
Monetäre Entwicklung
Vielerorts tendierte die Inflation zuletzt wieder aufwärts, auch aufgrund der wieder höheren Erdölpreise. Die Kerninflation – ohne volatile Komponenten wie Energie und frische Lebensmittel – befindet sich dagegen nach wie vor auf teils deutlich überdurchschnittlich hohen Niveaus. In einigen Ländern ist sie zuletzt sogar wieder angestiegen.
Im Euroraum und in der Schweiz dürfte der Zinssenkungszyklus vorerst beendet sein. Die international hohe Schuldenlast hat die Zinsdifferenz aus Sicht der Schweiz weiter erhöht. Seit der Bekanntgabe der neu geltenden Zollsätze für die Schweiz hat sich der Aufwertungsdruck auf den Franken etwas reduziert.
Lernaufträge zum internationalen und zum monetären Umfeld
Beschreiben Sie kurz die Entwicklung der Weltwirtschaft im 2. Quartal 2025. Gehen Sie dabei auf die unterschiedliche Entwicklung in den verschiedenen Wirtschaftsräumen ein.
Beschreiben Sie kurz die monetäre Entwicklung seit Juli 2025.
✪ Im Text ist von «Vorzieheffekten» die Rede. Erklären Sie den Begriff Vorzieheffekte und beschreiben Sie, wie diese kurzfristig auf die Wirtschaft wirken können. Gehen Sie dabei auf den im Text genannten Auslöser für die beobachteten Vorzieheffekte ein.
✪ Im SECO-Text wird gesagt, die international hohe Schuldenlast habe die Zinsdifferenz aus Sicht der Schweiz weiter erhöht. Wie hängen die international steigende Schuldenlast und das internationale Zinsniveau zusammen? Erläutern Sie.
Bruttoinlandprodukt
Im 2. Quartal 2025 ist die Schweizer Wirtschaft mit 0,2% nur noch schwach gewachsen. Auf das starke Wachstum des Vorquartals (+0,8%) folgte im 2. Quartal erwartungsgemäss eine Gegenbewegung.
Produktion: Die industrielle Wertschöpfung und die Warenexporte gaben nach. Insbesondere verzeichnete die chemisch-pharmazeutische Industrie im Zuge rückläufiger Ausfuhren einen Wertschöpfungsrückgang. Dies folgt auf einen Anstieg im Vorquartal, das geprägt war von Vorzieheffekten im Zusammenhang mit der US-Handelspolitik. Daneben gab im 2. Quartal die Wertschöpfung in den übrigen Industriebranchen leicht nach, ähnlich wie im Vorquartal.
Verwendung: Die inländische Endnachfrage – also die Konsumausgaben der privaten Haushalte und des Staats sowie die Investitionen – entwickelte sich im 2. Quartal insgesamt leicht positiv. Damit stabilisierte sie die wirtschaftliche Entwicklung im Inland. Schaut man genauer hin, zeigt sich ein gemischtes Bild: Private Haushalte und der Staat konsumierten mehr, jedoch wurde weniger investiert.
Arbeitsmarkt
Im August 2025 lag die Arbeitslosenquote (ALQ) weiterhin bei 2,9% und somit leicht über dem konjunkturneutralen Niveau.
Inflation
Die Inflation legte nach dem negativen Wert im Mai (−0,1%) wieder zu und stabilisierte sich im tiefen positiven Bereich (August: 0,2%). Vor allem Energieträger (Strom, Erdöl) tragen nach wie vor negativ zur Inflation bei.
Lernaufträge zur Wirtschaftslage Schweiz
Beschreiben Sie, wie sich die Schweizer Wirtschaft im 2. Quartal 2025 entwickelt hat.
Gehen Sie kurz auf die Lage am Schweizer Arbeitsmarkt ein.
Geben Sie kurz wieder, wie sich die Teuerung seit Mai 2025 entwickelt hat.
✪ Seit dem 7. August 2025 gilt für Importe aus der Schweiz ein US-Zusatzzoll von 39% anstelle von zuvor 10%, mit gewissen Ausnahmeregelungen. Für die direkt betroffenen Branchen und Exportunternehmen sind diese Zusatzzölle eine schwere Belastung. Weshalb? Erklären Sie.
✪ Im SECO-Text ist vom «konjunkturneutralen Niveau» der Arbeitslosenquote die Rede. Was ist damit gemeint? Erläutern Sie.
Bruttoinlandprodukt (BIP)
Vor dem Hintergrund des herausfordernden handelspolitischen Umfelds ist in der Schweiz mit einer sehr schwachen Wirtschaftsentwicklung im zweiten Halbjahr 2025 zu rechnen. Eine «technische Rezession», d. h. zwei Quartale mit rückläufigem Bruttoinlandprodukt, ist denkbar.
Für das Gesamtjahr 2025 bestätigt die Expertengruppe ihre bisherige Prognose von 1,3%: Einerseits dürfte die Entwicklung im zweiten Halbjahr aufgrund der neu höheren US-Zölle zwar schwächer ausfallen als bisher erwartet, andererseits wurde aber das BIP-Wachstum im ersten Halbjahr leicht nach oben revidiert.
Für 2026 senkte die Expertengruppe ihre Prognose deutlich. Neu erwartet sie nur noch ein deutlich unterdurchschnittliches Wachstum der Schweizer Wirtschaft von 0,9% (Prognose von Juni: 1,2%). Zu dieser Prognoserevision trägt auch der Basiseffekt bei, welcher aus einer schwachen zweiten Jahreshälfte 2025 resultiert.
Arbeitsmarkt
Die verhaltene Wirtschaftsentwicklung macht sich auch auf dem Arbeitsmarkt bemerkbar. Die Arbeitslosenquote dürfte 2026 auf 3,2% steigen nach 2,9% im Jahr 2025 (unveränderte Prognosen).
Inflation
Die Expertengruppe hebt ihre Prognose für die Inflation im Jahresdurchschnitt 2025 leicht auf 0,2% an (Prognose von Juni: 0,1%). Im Jahresmittel 2026 sollte die Inflation wieder zu durchschnittlichen Werten um 0,5% zurückkehren (gegenüber der Prognose von Juni unverändert).
Lernaufträge zur Konjunkturprognose Schweiz
Geben Sie kurz wieder, mit welchem BIP-Wachstum die Expertengruppe des Bundes für die Jahre 2025 und 2026 rechnet.
Fassen Sie kurz zusammen, mit welcher Arbeitslosenquote (ALQ) im Prognosezeitraum zu rechnen ist.
Beschreiben Sie in wenigen Worten, wie sich die Inflation über den Prognosezeitraum entwickeln dürfte.
✪ Die wirtschaftlichen Aussichten für die Schweiz haben sich mit den deutlich höheren US-Zöllen eingetrübt. Die Zölle dürften vor allem die Exporte und Investition dämpfen. Wie wirken sich höhere US-Zölle auf die Schweizer Exporte und die Investitionen aus? Erklären Sie.
✪ Im SECO-Text wird gesagt, dass zur Prognoserevision auch der «Basiseffekt» beitragen würde. Was ist damit gemeint? Erläutern Sie.
Risiko eines Handelskriegs
Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der internationalen Wirtschafts- und Handelspolitik und ihren makroökonomischen Auswirkungen ist weiterhin gross, etwa aufgrund angekündigter sektoraler Zölle der USA und der EU, welche den Aussenhandel zusätzlich bremsen würden. Umgekehrt wäre im Falle einer Übereinkunft der Schweiz mit den USA bzw. im Zuge einer Entspannung in der internationalen Handelspolitik eine günstigere Entwicklung zu erwarten.
Insgesamt dominieren aktuell jedoch die konjunkturellen Abwärtsrisiken. Eine Verschlechterung des internationalen Umfelds kann nicht ausgeschlossen werden.
Risiko von Korrekturen an den Finanzmärkten
Das Risiko von Korrekturen an den Finanzmärkten bleibt erhöht. Die Risiken im Zusammenhang mit der globalen Verschuldung, insbesondere von Staaten, haben weiter an Bedeutung gewonnen. Zudem bestehen nach wie vor Bilanzrisiken bei Finanzinstitutionen sowie Risiken an den Immobilienmärkten.
Geopolitische Risiken
Auch geopolitische Risiken existieren weiterhin, insbesondere im Zusammenhang mit den bewaffneten Konflikten in der Ukraine und im Nahen Osten.
Bei einer Materialisierung verschiedener Risiken wäre mit weiterem Aufwertungsdruck auf den Schweizer Franken zu rechnen.
Lernaufträge zu den Konjunkturrisiken
Jede Konjunkturprognose unterliegt einer gewissen Unsicherheit. Nennen Sie wichtige im Text aufgeführte, abwärtsgerichtete Risiken.
Es werden im SECO-Text auch aufwärtsgerichtete Risiken genannt. Welche?
✪ Bei internationalen Krisen suchen Investoren sichere Anlagen, und der Schweizer Franken gilt aufgrund der politischen und wirtschaftlichen Stabilität der Schweiz weltweit als vertrauenswürdige Währung. Erklären Sie, wie internationale Spannungen die Nachfrage nach dem Schweizer Franken beeinflussen und welche Auswirkungen dies auf dessen Wechselkurs hat.
