L’année dernière, l’actualité économique a été dominée par la mauvaise gestion des budgets publicsfr.wikipedia.org/... de la majeure partie des pays de la zone euro, avec toutes les conséquences néfastes que cela implique pour leurs habitants. On l’a encore constaté récemment avec la perte de la note AAAfr.wikipedia.org/... de certains pays comme la France.

Mais qu’en est-il en Suisse?  On sait qu’il est un des derniers à bénéficier du AAA. Un classementwww.idheap.ch/... publié en fin d’année dernière par l’IDHEAPwww.idheap.ch de Lausanne (une sorte d’Université qui forme les fonctionnaires suisses) confirme que nos finances publiques s’avèrent très bien gérées, y compris au niveau cantonal.

En effet, pressentant la crise, les responsables cantonaux des finances ont été très prudents et ils ont signé, en 2010 (les chiffres les plus récents à notre disposition), une performance globale assez exceptionnelle. Mieux : «une performance jamais atteinte depuis les 11 ans que le Comparatif de l'Idheap est publié» affirme même le journaliste Pierre Ballay.

En effet, en 2010, les sept meilleurs réalisent une moyenne supérieure à 5,5 (sur 6) et il faut aller jusqu' au 17e rang pour trouver une note inférieure à 5. Seuls deux cantons n'atteignent pas le cap du 4 fatidique: Bâle-Campagne (3,7) et Schwyz (3,5). Quant à la Confédération, elle obtient elle aussi une très bonne note (5,4).

En tête de ce classement, Lucerne précède Zurich et Genève. Parmi les cantons romands les moins bien classés, on trouve Vaud, à la 21ème place, avec quand même 4,6 de moyenne.

Précisons que ce classement ne tient pas seulement compte de la santé financière des cantonswww.idheap.ch/..., mais aussi de leur capacité à établir puis à respecter leur budget. «Il importe de rappeler que cette analyse n'est pas un rating, explique Pierre Ballay. Dans leurs appréciations, les agences de notation jugent si une collectivité sera capable de rembourser ses dettes. L'ambition du Comparatif de l'Idheap est différente: il s'agit de mettre en lumière les développements de la situation financière de cette collectivité au cours du dernier exercice. Il permet de dégager l'évolution de la dette par rapport à l'année précédente mais dit rien de l'histoire de l'endettement et, notamment, du stock de la dette accumulée».

Les médias ont largement couvert l’incompréhensible naufrage du Concordiafr.wikipedia.org/.... Et ils ont souvent parlé de ses coûts directs pour son propriétaire, le groupe Carnivalfr.wikipedia.org/..., qui contrôle la moitié du marché mondial des croisières. Mais ils ont par contre la plupart du temps oublié de parler des coûts indirects de cet accident. Les prendre en compte donne un éclairage complètement différent de son impact économique.

1) Les coûts directs
Dès le lendemain de la catastrophe, le propriétaire du bateau, assuré pour 500 millions de francs, a estimé que le naufrage allait avoir un impact de plus ou moins 90 millions sur ses comptes, ce qui ne représente que 5% du bénéfice estimé pour 2011.
Dans son analyse, le Financial Times est plus pessimistewww.ft.com/...: il estime que les coûts directs totaux approcheraient en fait les 200 millions de francs, dont 140 millions pour les pertes directes (y compris tous les touristes qui vont renoncer à réserver une croisière avec cette compagnie, suite à l’accident) et les reste pour rembourser les opérations de secours et le renflouement du bateau.

2) Les coûts judiciaires
Il faut ajouter à ces 200 millions de francs, les coûts des procédures judiciaires, soit les dommages et intérêts que devra payer la compagnie aux familles des victimes, les dommages aux passagers qui ont survécu mais qui ont perdu toutes leurs affaires dans le naufrage, et, bien entendu, les amendes des autorités suite à la pollution du site.
Des montants qui vont probablement se chiffrer en centaines de millions de francs. Les estimations varient, selon les experts, entre 400 et 800 millions de francs. Heureusement pour la compagnie, une grande partie de ces montants devraient être payé par ses assurances.

3) Les coûts boursiers
Il faut encore ajouter à tout cela les coûts boursiers. L’action de l’entreprise, le lendemain du naufrage a perdu 16,5%markets.ft.com/..., (avant de regagner un peu de terrain les jours suivants), ce qui représentait une perte de plus de 5 milliards de francs de capitalisation boursière! De quoi se payer toute une flotte de navires comme le Concordia.

4) La facture finale
Au final, le coût économique total du naufrage, est nettement plus élevé  que ce que pourrait laisser croire une première analyse. Et les coûts directs, même s’ils se chiffrent en dizaines de millions, sont dérisoires par rapport aux coûts économiques totaux.

La morale de cette histoire? Selon l’angle d’approche, les estimations des coûts d’un événement peuvent varier de manière impressionnante. Dans notre cas, de 90 millions de francs selon la compagnie maritime (qui a tout intérêt à minimiser les pertes résultant du naufrage, pour ne pas effrayer les investisseurs), à près de 6 milliards de francs si l’on englobe la totalité des pertes générées par cet accident, y compris les pertes subies par les actionnaires et les conséquences des nombreux procès que devra essuyer la compagnie.

Comme quoi, il faut toujours faire attention aux chiffres dont vous abreuvent les medias.

En quelques jours, le cours de l’action de la banque Unicreditwww.finanzen.ch/... a perdu presque 50% de sa valeur! Comment expliquer une telle chute?

Cette déroute est une bonne illustration de la manière dont fonctionnent actuellement les marchés. Ceux-ci se basent non plus sur une valorisation «objective»fr.wikipedia.org/... des entreprises, dans un marché aux acteurs rationnels, comme le voudrait la théorie financière traditionnellefr.wikipedia.org/..., mais essentiellement sur des réactions psychologiques de ces investisseurs, comme le soutient la finance comportementalefr.wikipedia.org/....

Le cas d’Unicreditfr.wikipedia.org/... confirme bien cette affirmation.

Le géant bancaire italien, qui emploie 160'000 personnes, n’a pas assez de fonds propres pour répondre aux nouvelles réglementations bancaires, il a donc lancé une augmentation de capital.

Comme les investisseurs sont devenus réticents à prêter actuellement aux banques, surtout dans des pays aux économies sinistrées comme l’Italie, Unicredit a dû proposer des conditions très attractives pour tenter de convaincre les investisseurs. Ce qui a eu un effet pervers.

En effet, quel est le message qu’a fait passer la banque? Que sa situation réelle était pire que supposé: si elle a dû proposer des conditions très attractives aux nouveaux investisseurs, c’est bien qu’elle estimait que personne ne voudrait investir à des conditions normales. Sans surprise, lesdits investisseurs ont pris peur et ont vendu en masse, faisant s’effondrer le cours de l’action.

Il est vrai que la banque italienne venait de publier une gigantesque perte de plus de 13 milliards de francs au troisième trimestre et qu’elle avait déjà procédé à deux augmentations de capital ces deux dernières années. Pas vraiment les signes d’une entreprise très saine.

Reste que les investisseurs savent depuis trois ans que l’entreprise va mal. Ce qui se reflète d’ailleurs dans le cours de son action. Elle avait déjà perdu 90% de sa valeur depuis les sommets atteints en 2008www.cash.ch/.... Ce qui n’a pas empêché cette action de perdre encore 46% de sa valeur restante en à peine plus d’une semaine, à la suite de l’annonce des conditions de la dernière augmentation de capital.

Pourtant, objectivement, Unicredit ne valait pas moitié moins le 9 janvier 2012 que le 2 janvier 2012. En tant qu’entreprise, avec tous ses collaborateurs, ses bureaux, ses clients, ses affaires, la banque n’a pas changé tant que cela en une semaine.

Preuve donc que la réaction des investisseurs a été complètement émotive et que leur comportement, surtout en période d’incertitude, n’est pas rationnel, mais psychologique.

N.B. Il serait possible de faire exactement la même démonstration en période d’euphorie, ce qui explique l’apparition des fameuses bulles financièresfr.wikipedia.org/....

Certaines banques centrales offrent des concepts didactiques, sous forme de jeu, pour mieux faire comprendre à la population les rouages de la politique monétaire. Si les étudiants sont sensibilisés le plus tôt possible aux fondements de l’économie politique et plus particulièrement à ceux de la politique monétaire, il sera plus aisé pour une banque centrale de faire comprendre ses propres décisions à la population.

Pour la Banque nationale suissewww.snb.ch/... (BNS), iconomix offre l’unité d’enseignement «Politique monétairewww.iconomix.ch/...» où les étudiants, avec l’aide des professeurs, ont la possibilité de se confronter à une simulation de politique monétaire (MOPOSwww.iconomix.ch/...). Pour ce jeu ils sont amenés à prendre des décision en matière de politique monétaire, par le biais du taux d’intérêt directeur.

Le site de la Banque centrale européennewww.ecb.eu/... (BCE), dans la rubrique «en savoir pluswww.ecb.eu/...» propose des vidéos explicatives, des textes,… qui donnent un support didactique aux enseignants tout en permettant aux étudiants de se familiariser avec le sujet de la politique monétaire. Deux jeux particulièrement intéressants sont proposés:

• «Economiawww.ecb.eu/...»: un jeu sur la politique monétaire où l’objectif est de «maintenir l'inflation à un niveau faible et stable, juste en dessous de 2 %» par le biais d’un instrument: le taux d'intérêt directeur.

Le magazine économique mensuel «La Vie économique» propose le dossier très actuel  «sortir de la crise de l'euro» où l’on retrouve une vue d’ensemble ainsi que des scenarios futurs et des propositions de solutions sur le thème.

Une panoplie d’articles sont ainsi proposés, comme notamment:

• La Banque centrale européenne, un prêteur de dernier ressortwww.lavieeconomique.ch/...
• Quel sauvetage pour l’euro?www.lavieeconomique.ch/...
• Trois scénarios pour l’avenir de l’eurowww.lavieeconomique.ch/...
• «Sortir de la crise de l'eurowww.lavieeconomique.ch/...» (Dossier complet, «La Vie économique»)

Pour en savoir plus sur le sujet de l’euro et la crise, vous pouvez consulter les liens suivants:

• «Union monétaire européennewww.iconomix.ch/...» (Unité A la Carte d’iconomix)
• «Crise dans la zone eurowww.tsr.ch/...» (dossier TSR)
• «Turbulences à tous les étageswww.arte.tv/...» (dossier Arte)

Pour l’équipe d’iconomix
Alexandre Mondoux

Le célèbre canard de la bande dessiné de Walt Disney intéresse les économistes pour ses comportements et ses choix vis-à-vis de l’argent. L’article «Economie des canards: Picsouswww.mafeco.fr» de Jean-Edouard Colliard, paru le 17 juin 2011 sur le Blog Mafeco, analyse des thématiques liées à la théorie économique que l’on retrouve souvent dans les histoires de Picsou.

C’était ce thème d’actualité qui résonnait à travers les murs de la HEP Vaud pendant la journée d’économie politique iconomix 2011, ce mercredi 16 Novembre.

• Page d’accueilhttp://www.iconomix.ch/fr/services/formations-complementaires/agenda/detail/journee-deconomie-politique-diconomix/ de la journée d’économie politique d’iconomix qui contient les présentations des conférenciers ainsi que des liens supplémentaires sur le sujet.
• Unité de cours A la Carte «Union monétaire européennewww.iconomix.ch/...» et des liens sur des sources supplémentaires.

Milad Zarin-Nejadan, Professeur auprès de l’Université de Neuchâtel et Marian Stepczynski, journaliste suisse et chroniquer économique, ont pu exposer leurs idées sur le sujet tout en se confrontant aux questions pertinentes et perspicaces des participants.

• Milad Zarin-Nejadan a avancé des éléments théoriques tels qu’une «zone monétaire optimale», les avantages et les inconvénients d’une union monétaire tout en formulant ses propres propositions pour des solutions à moyen et long terme afin d’aider la zone euro à sortir de la crise.
• Marian Stepczynski, en passant par les fondements de cette crise, a exposé toute une série de graphiques qui ont démontré la gravité dans laquelle se trouve actuellement la zone euro. Pour finir avec des propositions et des réflexions sur des politiques budgétaires harmonisées au niveau supranational.

En passant par les ateliers, la table ronde a engendré une discussion passionnante entre les conférenciers et le public. La journée d’économie politique a été modérée par le journaliste suisse romand de renom, Olivier Toublan.

Pour l’équipe d’iconomix
Alexandre Mondoux

La zone euro a besoin une «gouvernance économique amélioré, au niveau supranational» dit Jürgen Stark, membre du directoire de la BCE. Un des objectif de celle-ci serait d’établir un plus grand contrôle dans les politiques budgétaires des pays membres. (L’Agéfi, 9 novembre).

La crise de la dette publique, que même les politiques budgétaires n’arrive plus à contenir, pourrait tenter les gouvernements de «confier cette responsabilité à la banque centrale», selon Thomas Jordan, vice-président de la direction de la BNS (Le Temps, 9 novembre). Le risque du financement des dettes publiques excessives par le biais de la politique monétaire menacerait dès lors l’indépendance de la BCE (L’Agéfi, 9 novembre).

Un vif débat est donc lancé auprès des économistes sur le thème dette publique et politique monétaire:

• «Nous continuerons à conserver notre indépendance»www.romandie.com/..., Thomas Jordan, Romandie (SF, émission ECO), 15 novembre 2011
• La Bundesbank monte au front pour défendre la BCEwww.lesechos.fr/..., Les Echos, 14 novembre 2011
• La dette menace l’indépendance des banques centrales, Le Temps, 9 novembre 2011 (non accessible sur internet)
• Le risque de monétisationwww.agefi.com/..., L’Agéfi, 9 novembre 2011 (partiellement accessible sur internet)
• Les répercussions de la dette souveraine sur l'indépendance de la politique monétairewww.snb.ch/..., Thomas Jordan, vice-président de la Direction générale de la Banque nationale suisse, 8 novembre 2011 (Texte intégral en allemand, extrait en français)
• Economics focus: Pulling for the home teamwww.economist.com/..., Economist, 5 novembre 2011
• L'Allemagne défend l'indépendance de la BCEwww.dailymotion.com/..., Vidéo Dailymotion, 26 octobre 2011
• Crise de la dette - Stark : "La BCE ne peut pas en faire plus"www.lepoint.fr/..., Le Point, 20 octobre 2011

En outre les liens ci-dessous démontrent la gravité de la situation dans la zone euro:

• La BCE devrait augmenter ses achats d'obligations, selon Paul Krugmanwww.lesechos.fr/..., Les Echos, 10 novembre 2011
• Dette italienne : la fièvre augmente, l'Europe gambergewww.liberation.fr/..., Libération, 9 novembre 2011
• Les taux obligataires italiens dépassent les 7%www.rsr.ch, RSR, 9 novembre 2011
• Les chiffres-clés de la dettewww.arte.tv/..., Arte Journal, 29 septembre 2011

Pour l'équipe d'iconomix
Alexandre Mondoux

Nous avions vu dans notre notice du 9 septembre [1] que la Banque Nationale Suisse (BNS) avait décidé d’établir un cours plancher de 1,20 francs entre le franc et l’euro. Tout juste deux mois plus tard, ce cours a remarquablement bien tenu. De ce point de vue, l’opération est un succès, même si plusieurs entreprises, qui connaissent des difficultés économiques, aimeraient voir ce taux relevé (on parle de 1,30 francs pour un euro, voire même de 1,40).

Restait une question importante: combien cette opération allait-elle coûter à la BNS? Ici, tous les chiffres ont été avancés, certains parlant de dizaines de milliards de dollars chaque mois pour résister aux assauts des spéculateurs. Pour rappel, la BNS avait injecté 200 milliards de francs de liquidités durant le mois d’août 2011 pour soutenir le franc, sans grand succès.

Alors, combien? Lors d’une récente réunion avec quelques rédacteurs en chef romands, Philipp Hildebrand, directeur général de la banque nationale, avait plusieurs fois refusé de répondre à cette question. Mais il avait ajouté qu’on aurait un début de réponse en examinant les chiffres publiés par la BNS fin octobrewww.snb.ch/..., relatifs aux résultats du troisième trimestre.

Des chiffres qui laissent place à pas mal de supputations. Après analyse, tous les commentateurs ne sont pas d’accord sur le montant total consacré au soutien du franc par rapport à l’euro. Les estimations oscillent entre 2 et 15 milliards de francs. «En regardant les variations du taux de change et en suivant aussi l’évolution des réserves monétaires, il est possible d’estimer que la BNS a grosso modo engagé sur le marché des changes au maximum 15 milliards. À mon avis, cette somme s’approche davantage des 10 milliards», explique Andreas Höfert, chef économiste d’UBS, dans les colonnes de la Tribune de Genèvewww.tdg.ch/....

Quoi qu’il en soit, tout le monde s’accorde sur une chose: l’opération a été bien moins onéreuse que prévu. Ce qui confirme la très bonne réputation de la BNS sur la place financière – il a suffi qu’elle menace pour que les spéculateurs prennent peur -  et, pour l’instant, le bien fondé de sa décision.

[1] Pourquoi la Banque nationale a du affaiblir le francwww.iconomix.ch/..., Olivier Toublan

Chers boursicoteurs, Tenez-vous prêts! Vous aurez la possibilité d’acheter et vendre des titres sans aucune limite avec un grand avantage: le jeu étant virtuel vous ne risquez rien.

«Le but du jeu consiste à reprendre le portefeuille virtuel de TTC à sa valeur au vendredi 7 octobre 2011, et d’optimiser son rendement afin de faire mieux que l’indice TTC. Tout en étant virtuel, ce jeu permet d’évoluer dans un environnement des plus réalistes.» (Règlement du concours boursier 2011www.tsr.ch/..., TSR, TTC).